2026年8月21日晚间，鱼跃医疗（002223.SZ）披露最新半年报。相比于去年同期所呈现的“营收、净利润双增长”的高景气画面，今年上半年，鱼跃医疗业绩基调转向“蓄力调整”：报告期内，公司实现营业收入45.69亿元，扣非后归母净利润7.61亿元。资金面上，公司报告期内实现经营活动产生的现金流量净额11.82亿元，同比增长1.31%。
报告期内，公司在对重点新品推广及海外渠道建设等进行前瞻性投入、保障战略目标稳步推进的同时，实施精细化运营，实现了整体费用的稳定可控。从各项业务发展情况来看，相关投入回报立竿见影，CGM、家用呼吸机新品销量均实现快速增长，市场地位显著提升；以AED为首的急救产品矩阵也正快速完善，整体营收增速可观；海外市场壁垒不断突破，多个品类实现销售增长。整体上，随着“全球化、数智化、穿戴化”战略的推动，鱼跃医疗各项业务的增长新动力正在快速成型。
动力加速切换，多条增长曲线同时点亮
一直以来，鱼跃医疗始终对创新研发予以高度重视，投入力度不断加大。2026年上半年，公司研发投入规模达到3.06亿元，同比继续增长3.80%，自2020年以来累计研发投入超过32亿元。
凭借持续增强的产品创新能力，上半年，鱼跃医疗各项业务的新增长引擎正在加速成型。
呼吸治疗解决方案板块中，家用呼吸机业务在报告期内实现逆势增长。以睡眠慢病长期管理为切入口，公司此前陆续推出ET5-25 Auto双水平睡眠呼吸机、Pocket X便携式呼吸机等新产品，正逐渐成为业务增长的核心动力来源。
根据柳叶刀呼吸医学2019年发布的文献显示，全球有9.36亿30-69岁的成年人患有轻度到重度阻塞性睡眠呼吸暂停，4.25亿30-69岁的成年人患有中度到重度阻塞性睡眠呼吸暂停。当前我国家用呼吸机市场规模仍处于发展阶段，虽然用户基础庞大，但产品渗透率较低。未来随着居民健康管理意识持续增强，以及公司销售渠道优化的加速推进，家用呼吸机业务有望成为呼吸治疗解决方案的核心增长动力。
血糖管理及POCT板块营收7.95亿元，同比增长17.94%。 重点新品Anytime 4系列、Anytime 5系列持续放量，带动鱼跃医疗在CGM（持续葡萄糖监测系统）市场地位进一步提升，CGM业务营收规模实现翻倍以上增长。
近年来，持续健康管理需求日益旺盛，CGM正以远超整体市场的速度快速兴起，已成为驱动血糖监测行业增长的重要动力。考虑到国内外持续增长的糖尿病患者群体，未来对于血糖的动态管理需求仍将快速增长，而国产CGM正凭借在传感器技术方面的突破和AI技术的赋能，实现产品竞争力的持续增强，未来仍有较为广阔的发展空间。
急救解决方案及其他板块营收2.05亿元，同比大增50.30%。作为鱼跃医疗上半年增速最快的业务线，急救解决方案板块的增长动能来自产品矩阵的日趋完善。报告期内，公司新取得两款AED（半自动体外除颤器）产品国内注册证，补齐了家用、公共场所、移动应急的产品梯队。随着设备销售、云端运维、急救培训一体化体系的打通，线上线下渠道同步拓展，供应链与智能制造双向优化，该业务板块营收增长的同时，通过一系列降本增效举措，实现毛利率的同步提升。
势能集中释放，海外市场渠道加速打通
过去几年，鱼跃医疗为推进“全球化”战略持续加码渠道建设，推动属地化运营与产品注册，其所积累势能在今年上半年得以集中释放。报告期内，鱼跃医疗实现外销收入8.24亿元，同比增长35.76%，占营业收入比重提升至18.03%，增速远高于内销表现，成为当前公司最重要的增长引擎之一。
区域格局来看，随着欧美市场持续突破，东南亚、南美等优势区域稳健增长，鱼跃医疗的全球版图正日趋完善。据悉，报告期内，公司已在美国、印尼、巴西等多国完成子公司布局，并逐步配齐本地化营销、注册、用户服务、管理等团队，属地化运营策略持续深化。
品类结构上，鱼跃医疗扎实推动CGM、血压计、AED等主要产品在海外注册证的落地工作。其中，CGM作为重点出海板块，Anytime 4、Anytime 5系列产品已于2026年1月取得欧盟MDR要求的IIb类医疗器械CE认证证书，具备欧盟市场最新准入条件。
与此同时，公司呼吸产品出海已初具规模，家用检测、急救、康复产品也正加速海外导入。其中，制氧机作为呼吸治疗板块主要品类，在欧美等海外区域的拓展已实现突破性进展，有望成为制氧机的第二增长曲线。
公司在半年报中表示，中国医疗器械企业在全球市场份额仍在稳步提升，未来企业所面临的机遇远大于挑战，尤其国内医疗器械龙头企业仍将处于黄金发展时期，前景可期。
聚焦代谢管理，穿戴化战略加速落地
鱼跃医疗董事长吴群此前多次提及“医院家用化,家用穿戴化”理念，表示要充分发挥公司在医疗器械方面的技术优势，推动产品可穿戴化和精准化。而为贯彻这一理念，鱼跃医疗近年来基于在材料、传感与制备技术等方面的持续探索与创新，陆续推出诸多设计轻量化、佩戴舒适的可穿戴医疗器械，积极打造以AI为支点的全场景医疗闭环生态。
在年初的一轮密集新品发布后，2026年7月，公司再度宣布旗下腕部动态血压记录仪（鱼跃Watch A1）的血压监测功能取得医疗器械注册证。至此，鱼跃已通过深度运用AI算法迭代与多终端互联技术，构建起从指尖到腕间，覆盖血糖、血压、血氧等核心生理指标的多维监测能力，在"监测—预警—干预"全链条智能化方向上形成了清晰的产品路径与健康管理逻辑。
在8月23日举行的投资者关系活动中，鱼跃医疗进一步明确战略重心：未来研发资源将重点投入代谢管理与呼吸治疗两大方向，其中在代谢管理领域将以CGM为切入点，逐步扩展至血糖、尿酸、乳酸等多元监测维度，构建以生物传感器和可穿戴设备为基础的生态，同时"安耐糖"应用将作为代谢管理的AI智能体平台，成为连接用户与硬件的核心入口。这一表态也进一步验证了，鱼跃的穿戴化战略，并非简单的品类叠加，而是围绕“患者全生命周期健康需求”进行的系统性布局。
可以看到，从“医院家用化”到“家用穿戴化”，从单一硬件到生态闭环，鱼跃医疗正以"全球化、数智化、穿戴化"战略为核心，通过完善的健康生态布局、差异化的竞争优势以及持续提升的诊断效率与精准度，全方位迎合用户健康管理需求，加速从智能硬件制造商向全场景数智健康管理服务商转型。
（本文仅供参考，不构成投资建议。）
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俞晟麒
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